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珠海港公司年报点评:三重主业并驾齐驱,粤港澳或带来新机遇

发布时间:2017-04-13    研究机构:海通证券

公司公布2016年年报。2016年实现营业收入18.01亿元,同比减少10.95%,主要因为公司主动缩减贸易规模,收入减少4.05亿;归属母公司股东的净利润1.04亿元,同比增长32.55%;每股收益0.13元,拟每10股派发现金红利0.2元(含税)。

三重主业并驱,港口物流板块稳重有进,综合能源板块发展提速,港城开发主业扎实前行,投资收益贡献利润。港口物流:2016年货物总吞吐量为357.71万吨,同比增长24.82%,实现营业收入8.85亿元,毛利润1.04亿元,其中物流贸易毛利率较低,仅为2.84%,公司主动缩减这部分业务规模,物流服务毛利率为16.21%;综合能源:营收为3.09亿元,同比增长32.8%,继续保持较高增速,同时毛利率维持在46%的高水平,港昇公司成为新三板第一家新能源风力发电挂牌企业;港城开发:高栏港生活配套项目“珠海港(000507)〃海韵”对外销售状况良好,目前已处于尾盘阶段,整体去化率已达98%。全年公司实现投资收益为8513万元,占利润总额56.0%,主要是广珠发电公司进行分红、联营公司中化储运投资收益及处置虹彩公司投资收益,前者分红额持续但存在波动性,后者为一次性收益,不具可持续性。

差异化竞争优势凸显,大力推进西江战略布局。相比广州港与深圳港在集装箱业务方面具有较强的地理优势,公司另辟蹊径公司积极增加西江沿线战略性港口的投资布局,选择枢纽区域投资建设物流园区或无水港,建立以珠海高栏港为核心、西江流域港口为载体的综合港口物流网络,以克服珠海本地货源规模的局限。

受益于多项利好政策,粤港澳发展规划或为公司带来新机遇。1)国家“一带一路”战略、广东—横琴自贸区、珠江-西江经济带发展等众多利好政策,为公司带来了估值溢价,以利于公司开展增值业务。2)近日,中央政府要将粤港澳大湾区发展规划提上日程,进一步加深内地与香港的交流合作,借鉴国际经验,湾区经济具有开放的经济结构、高效的资源配置能力、强大的集聚外溢功能、区域创新能力强的特征,并且在跨制度合作上具有重大的意义。该政策的推进将为公司未来业务的拓展带来新的机遇。

盈利预测。预计公司2017年EPS为0.21元,考虑到近期粤港澳大湾区城市区发展规划提上日程,国家“一带一路”等政策持续推进,参照行业平均估值水平给予公司2017年50倍PE,目标价格为10.5元,维持“增持”评级。

风险提示。全球贸易保护,政策推进力度不及预期。

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