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珠海港年报点评:转型进行中

发布时间:2012-02-28    研究机构:平安证券

投资要点事项:珠海港(000507)发布年报及利润分配预案,公司2011年实现营业收入4.54亿,同比增长13.05%;实现净利润2.92亿,同比增长46.22%;每股收益0.85元,低于我们0.99元的预期,主要原因在于参股的珠海电厂偿还股东借款,分红减少,仅8200万,少于以往历年的1.2亿。如若电厂分红达到历年水平,完全符合我们的预期。公司利润分配预案为每10股派发现金股利1元(含税),按每10股转增8股进行资本公积金转增股本。

业绩大幅度增长依旧来源于BP 化工和珠海电厂的投资收益公司净利润2.92亿元,投资收益到达3.39亿元,主营业务仍然亏损。其中参股15%的BP 化工获得分红2.28亿元,参股约10%的珠海电厂获得0.82亿元。

珠海电厂分红稳定,BP 化工作为全国最大的PTA(精对苯二甲酸)生产销售基地,由于下游纺织行业高景气度,PTA 产能相对集中,高议价能力使得PTA 处于行业景气高点。随着二期装置改造已经完工并投入使用,PTA 年均总产能由150万吨提升至170万吨,三期125万吨的扩建项目也已经上报国家发改委审批,BP 化工的规模优势将得到加强,投资收益将为公司向港口行业转型过程中保驾护航。

港口建设稳步推进公司在手在建项目众多,发展前景可观,2012年港口物流业务将贡献收益的包括收购大股东的港通投资(已完成收购,2011年产生利润约3300万元,但交割日至报告期内未贡献利润)、云浮新港(已完成收购,合并报表,2011年净利润为-3000万元,由于码头刚建成折旧大,资产负债率高达92%,财务费用高,公司收购完成后将进行增资,预计2012年能达到盈亏平衡)。在建的码头包括梧州港务、煤炭码头、油码头、干散货码头等,港口建设稳步推进。

电力及其他投资业务逐步贡献利润公司逐步打造电力及港口物流为主业,高栏风电场项目明年将达产,汇通物流园一期将投入运营,高栏商务中心主体工程已经完工,2012年将完成出售和招租工作。规划项目包括珠海电厂5-6号机组建设,中海油天然气发电项目,汇通物流二期等。

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