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珠海港:配股事项及配股项目均符合预期

发布时间:2011-11-14    研究机构:平安证券

事项:

以现有总股本3.45亿股为基数,按每10股配不超过3股的比例向全体股东配售,共计可配售股份数量不超过1.03亿股,募集资金总额预计不超过8.36亿元。

募集资金主要投向港口码头建设。公司拟向全体股东每10股配售不超过3股,募集资金不超过8.36亿元,主要投向以下项目:1)收购大股东资产港通投资发展有限公司100%股权,投资金额为2.75亿元;2)收购云浮新港71.63%股权及转让方对云浮新港的3.52亿元债权,投资金额为4.73亿元;3)向珠海富华风能公司增资8800万元。

配股事项及配股项目均符合预期。正如我们在公司中报点评中所述,公司处于转型过程中,储备项目较多,且港口码头建设资金需求量大,未来三年是项目建设的高峰期,公司将有较大的资金缺口,预计公司有再融资的可能。且公司在2010年年报中明确提出“西江战略”,此次收购大股东资产和投资云浮新港即是西江战略的延续。收购已建成较为成熟的云浮新港码头,能较快的达到盈亏平衡点,减少转型期,尽快的确定港口主业,产生收益。

配股项目现均处于盈亏平衡阶段,但为公司中长期发展奠定基础。港通投资主要资产中化仓储和中化港务前两年处于投资建设高峰期,2010合计亏损949万元,但2011年上半年已实现净利3115万元。港通投资拥有华南地区最大的成品油储运基地,且股东之一为中化集团,货源有充分的保证,前景良好;云浮市作为广西重要的石材、水泥、硫化物输出基地,随着云浮新港的建成,云浮市货物吞吐量未来几年将保持高速发展,云浮新港预计2012年将达到盈亏平衡点。

暂不考虑配股摊薄,维持盈利预测,维持“推荐”的投资评级。暂不考虑配股业绩摊薄,预计珠海港(000507)2011-2013年EPS分别为0.99、1.32和1.11元,对应11月13日收盘价11.02元PE分别为11.1、8.4和10.0倍,考虑到公司正处于转型过程中,近两年仍然主要靠PTA和电力的投资收益来支撑业绩,但公司转型明确,储备项目效益良好,维持“推荐”的投资评级。

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