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交通运输行业:“粤港澳大湾区”规划加速,或促进区域港口整合

发布时间:2017-04-12    研究机构:东北证券

报告摘要:

事件:国家总理李克强4月11日上午会见林郑月娥,颁发任命她为中华人民共和国香港特别行政区第五任行政长官的国务院第678号令。同时李克强总理指出,今年中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划,将推出内地和香港之间的“债券通”,目的就是进一步密切内地与香港的交流合作,继续为香港发展注入新动能。

“大湾区”规划将加速,客货信息流增长预期。2017年两会上,“粤港澳大湾区”被写入政府工作报告,上升为国家战略。此次李克强再次强调研究制定粤港澳大湾区发展规划,意味着政策出台速度将有所提升,区域经济发展将迎来新机遇。区域融合带来客、货、信息三流增长的预期,交运基础设施作为重要载体,主题受益确定性强。深圳港口整合或有实质性进展。深圳港分为东部港区和西部港区,东部港区主要是盐田港,实际控制人深圳市国资委(港区由盐田港集团与和记黄埔共同运营);西部港区主要包括蛇口、赤湾、妈湾、大铲湾,实际控制人为招商局。与新上市的直接竞争对手广州港相比,深圳港股权分散。蛇口集装箱码头与深赤湾A同属招商局港口旗下,深赤湾A的同业竞争承诺将于2017年9月17号到期。从招商局集团港口资源整合角度,西部港区统一整合到深赤湾A可能性很大,从区域港口整合协同的角度,深赤湾与盐田港的股权整合也有潜在空间。

投资建议:

深赤湾A是粤港澳地区最优质港口标的。深赤湾A的PE为30(广州港60、珠海港(000507)63、盐田港56,行业平均116),PB为3.3(广州港3.4、珠海港2.7、盐田港3.3,行业平均2.6),2016年ROE为11.6%(广州港6.9%,盐田港6.2%,行业平均5%)珠海港是粤港澳地区主题风口最集中的港口标的。珠海港处于“大湾区”核心位置,总市值仅80亿(市值最小沿海港口)。“一带一路”瓜达尔港是“中巴经济走廊”和21世纪海上丝绸之路的重要节点和旗舰项目,珠海与瓜达尔是姐妹城市,15年年底珠海港控股集团与中海港控签署了65亿元的合作建设港口大单。2016年底,瓜达尔港正式开航。2017年5月“一带一路”国际合作高峰论坛,主题催化因素密集。

风险提示:宏观经济增速下滑,政策推进不及预期。

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